全球聚氨酯產業(yè)鏈領軍企業(yè)——華峰化學股份有限公司（以下簡稱“華峰化學”）12月8日晚間披露，公司擬通過全資子公司華峰重慶生物材料有限公司（以下簡稱“重慶材料”）投資20.40億元建設年產12萬噸PTMEG氨綸產業(yè)鏈深化項目（以下簡稱“項目”）。
據公告獲悉，華峰化學年產12萬噸PTMEG氨綸產業(yè)鏈深化項目投資建設單位為華峰重慶生物材料有限公司，項目選址重慶市涪陵區(qū)白濤化工園區(qū)，投資資金來源為自籌資金，項目建設期預計36個月，項目建成達產后靜態(tài)投資回收期（稅后）為4.8年（不包括建設期）。
華峰化學年產12萬噸PTMEG氨綸產業(yè)鏈深化項目的主要產品為PTMEG，全稱四氫呋喃均聚醚，屬于大宗化學產品。它是由單體四氫呋喃（THF）經陽離子開環(huán)聚合得到的均聚物，是一種伯羥端基的線形聚醚二醇，常溫下為白色蠟狀固體，熔化后為透明、無色液體。PTMEG主要用于生產氨綸、聚氨酯彈性體和酯醚共聚彈性體。PTMEG的下游行業(yè)主要為氨綸，其次是聚氨酯彈性體及酯醚共聚彈性體。
華峰化學表示，公司多年來專注于氨綸、聚氨酯原液及己二酸產品的開發(fā)、生產和銷售，謀求產業(yè)一體化發(fā)展路線，打造產業(yè)鏈優(yōu)勢，秉持創(chuàng)新與做強并重的原則，通過本項目的實施進一步加強公司整體盈利能力及抗風險能力，提升行業(yè)地位，鞏固及擴大公司綜合競爭力、核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。
根據相關研究機構數(shù)據顯示，2022年，我國PTMEG年產量為74.3萬噸，表觀消費量為68.9萬噸，2023年我國PTMEG年產量預計為84.6萬噸，表觀消費量為79.5萬噸。PTMEG的下游應用領域包括氨綸、聚氨酯彈性體及酯醚共聚彈性體，其中氨綸是我國PTMEG最大的消費領域，消化比例基本保持在90%左右。中國大陸氨綸產能2022年年末為109.65萬噸，2023年預計將達到126.25萬噸，因此對PTMEG的需求也不斷增強。根據百川盈孚（國內知名大宗商品資訊提供商）的預測，到2025年PTMEG市場總需求量約為91.7萬噸。
華峰化學認為，目前我國PTMEG市場行業(yè)供需相對平衡，產能增速與下游氨綸產能增速基本保持同步增長，并未出現(xiàn)明顯過剩，尤其近年來下游氨綸領域不斷擴張，市場對PTMEG需求保持穩(wěn)步增長。在行業(yè)中，公司氨綸產量規(guī)模較大，自身有聚氨酯產業(yè)支撐，具有較強的產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。
同時注意到，華峰化學12月8日晚間還宣布，擬通過全資子公司重慶涪峰化工有限公司（以下簡稱“涪峰化工”）投資50.20億元建設年產110萬噸天然氣一體化項目（一期）（以下簡稱“項目”）。
華峰化學年產110萬噸天然氣一體化項目（一期）選址重慶市涪陵區(qū)白濤化工園區(qū)，投資建設單位為重慶涪峰化工有限公司，項目資金來源為自籌資金，建設周期為36個月，項目包括25萬噸/年BDO裝置、30萬噸/年合成氨裝置、配套的工藝裝置、公用工程及輔助設施等，項目建成達產后靜態(tài)投資回收期（稅后）為5.4年（不包括建設期）。
華峰化學表示，公司多年來專注于氨綸、聚氨酯原液及己二酸產品的開發(fā)、生產和銷售，謀求產業(yè)一體化發(fā)展路線，打造產業(yè)鏈優(yōu)勢，秉持創(chuàng)新與做強并重的原則，加強公司整體盈利能力及抗風險能力，提升行業(yè)地位，鞏固及擴大公司綜合競爭力、核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。公司通過項目的實施形成上下游一體化的產業(yè)格局，實現(xiàn)產業(yè)鏈的強鏈補鏈延鏈，抵御行業(yè)周期，提高綜合競爭優(yōu)勢，進一步增強公司的盈利能力及抗風險能力，鞏固產業(yè)優(yōu)勢及行業(yè)領先地位。
據悉，華峰化學年產110萬噸天然氣一體化項目（一期）的主要產品為BDO，全稱1,4-丁二醇,是甲醇系列產品鏈的產品之一，是三十年代就開始的乙炔系化工產品，其下游衍生物多，用途十分廣泛，是重要的基本有機化工和精細化工原料。目前BDO主要用于四氫呋喃、γ-丁內酯、涂料和增塑劑等的生產，以及作為溶劑和電鍍行業(yè)的增亮劑等。
BDO重要的下游產品的發(fā)展，帶動了BDO的高速發(fā)展。近年來，中國氨綸原料聚四氫呋喃（PTMEG）、工程塑料（PBT）、聚氨酯（PU）、GBL/NMP等BDO的傳統(tǒng)消費領域的產能不斷擴大，已成為全球最大的BDO及其下游產品生產和消費市場。隨著化工技術的進步，BDO下游可延伸的方向還將不斷拓展。
同時，隨著國內BDO產業(yè)的發(fā)展，下游新興的消費市場不斷擴大，新興的BDO下游產業(yè)TPU、熱融膠、可降解塑料-PBS、PBAT等行業(yè)也快速發(fā)展，成為BDO消費的新增長點。
根據中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據顯示，2022年，全球BDO有效產能約421萬噸。中國產能占全球的62.95%，是BDO的主要生產國及消費國。截至2022年，中國BDO消費量183萬噸，2018年-2022年，消費量年均增長率7.39%，基本供需平衡。為適應下游市場高速增長的需求，進一步發(fā)展BDO等高附加值的精細化工產品是大勢所趨。
公開資料顯示，華峰集團成立于1991年，1994年進入高分子材料行業(yè)，深耕聚氨酯產業(yè)鏈，經過二十多年的發(fā)展，華峰發(fā)展成為了中國最大的聚氨酯產品生產企業(yè)，且聚氨酯產業(yè)鏈逐步拓展至聚酰胺產業(yè)鏈和可降解塑料產業(yè)鏈。除了上市公司所從事的氨綸、己二酸、聚酯多元醇和聚氨酯原液外，華峰集團還布局己二腈、PA66、PBAT、TPU、合成樹脂、超纖等產品。其中超纖業(yè)務屬于上市公司華峰超纖，其余都在集團公司內。
華峰化學則設立于1999年12月，總部位于浙江省溫州市瑞安市經濟開發(fā)區(qū)，以從事氨綸纖維的生產、銷售和技術開發(fā)等業(yè)務起家，其控股股東為華峰集團，實際控制人為尤小平。公司2006年于深交所上市，為溫州首家國內上市民營企業(yè)和全國首家主營氨綸的上市公司，經過20余年的發(fā)展，公司現(xiàn)已成為中國化纖行業(yè)競爭力十強和效益十佳企業(yè)。目前氨綸產能與產量均位居全球第二、中國第一，聚氨酯原液和己二酸產量均為全國第一，在品牌、技術、市場等方面有著深厚的積淀。公司經營穩(wěn)健，在規(guī)模及成本、產業(yè)一體化、技術創(chuàng)新等方面競爭優(yōu)勢突出，是聚氨酯行業(yè)領軍企業(yè)。
氨綸是聚氨基甲酸酯纖維的簡稱，是最早開發(fā)且應用最廣、生產技術最成熟的一種彈性纖維。氨綸具有耐腐蝕、耐熱、抗老化和對染料有良好親和性等性能，廣泛應用于各種紡織服裝、醫(yī)療保健及汽車內飾等領域，是現(xiàn)代紡織服裝工業(yè)中必不可少的“味精”紡織原料。
業(yè)內人士表示，2021年由于氨綸的應用領域的不斷擴展，在紡服、衛(wèi)材等領域的添加明顯提升。疊加防疫物資常態(tài)化需求，氨綸市場如火如荼，產品價格、開工率以及企業(yè)盈利情況均創(chuàng)下歷史高位。也正是因為高景氣度，行業(yè)內涌現(xiàn)大量新增產能。
東方證券分析師倪吉此前談到，龍頭企業(yè)與行業(yè)內普通企業(yè)的區(qū)別在于，龍頭企業(yè)敢于逆勢擴張，而普通企業(yè)往往在景氣高點擴張。龍頭企業(yè)逆勢擴張的底氣來自于其成本優(yōu)勢，在行業(yè)景氣下行的時期，通過擴張擠壓其他玩家的市場份額，提升自身市占率。在倪吉看來，華峰化學的優(yōu)勢主要來自于兩方面，一來其產能全國最大，擁有規(guī)模優(yōu)勢，不但能夠降低各項期間費用和固定成本的分攤比例，還能形成較大的原材料采購規(guī)模，提升對供應商的議價能力，降低采購成本。二來是項目產能位于重慶，擁有能源成本和人力成本優(yōu)勢，重慶當?shù)氐奶烊粴鈨r格具備一定優(yōu)勢。此外，公司還采用先進的生產工藝，有效平衡物料耗用，促進副產物的再利用、提高原材料使用效率，工藝流程的改善以及過程控制的提升，又使得產品收率提高、單耗下降。
倪吉強調，從國內未來氨綸產能規(guī)劃來看，主要的增量來自于華峰和曉星，分別有30萬噸和32.4萬噸的新增產能規(guī)劃，兩家企業(yè)目前就是國內產能排名前兩名的企業(yè)。若所有規(guī)劃產能都能夠順利投產的話，氨綸行業(yè)的競爭格局將得到改善，有望形成雙寡頭格局。
財報顯示，2023年前三季度，華峰化學實現(xiàn)營業(yè)收入196.82億元，同比下降1.30%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤19.29億元，同比-20.17%。對應三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.60億元，環(huán)比增長9.79%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤5.70億元，環(huán)比下降21.63%。
倪吉認為，2023年以來，氨綸由于行業(yè)新增產能陸續(xù)投放，價差呈現(xiàn)前高后低的走勢。己二酸基本沒有新增產能，價差雖有波動，但相對穩(wěn)定。從當前情況看，氨綸和己二酸都已進入較低水平，華峰的盈利基本來自于自身成本優(yōu)勢獲得的超額盈利。
開源證券研究員金益騰則指出，未來氨綸行業(yè)主要增量來自于華峰化學募投項目待建的20萬噸/年氨綸產能，待產能投產后，氨綸行業(yè)產能增速或大幅放緩，屆時氨綸景氣度有望走出低谷。華峰化學作為低成本的氨綸龍頭，在行業(yè)底部逆勢擴張氨綸產能，未來有望明顯受益于氨綸景氣度回升。
