太平鳥、比音勒芬、羅萊生活等龍頭在一季度高速增長下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；同時(shí)建議積極關(guān)注富安娜、地素時(shí)尚、水星家紡、百隆東方等同樣一季度高增長同時(shí)估值12X 左右的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　投資要點(diǎn)

　　前期發(fā)布一季報(bào)預(yù)告的龍頭公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，比音勒芬、羅萊生活公布一季報(bào)預(yù)增公告，與太平鳥一起股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。比音勒芬21 年一季報(bào)公司歸母凈利同比20Q1 增長50%-60%至1.46-1.55 億元，同比19Q1 亦有12%-20%增幅，考慮2021 春夏訂貨會(huì)在20 年8 月進(jìn)行，加盟商當(dāng)時(shí)訂貨還較為謹(jǐn)慎，同時(shí)零售方面21 年春節(jié)期間北方區(qū)域（尤其機(jī)場(chǎng)店）亦未完全恢復(fù)疫情前客流，21Q1 能取得前述增速表現(xiàn)十分亮眼。

　　同時(shí)羅萊生活一季報(bào)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，21Q1 公司歸母凈利1.60-1.85 億元，同比20Q1 增長124%-159%，同比19Q1 亦有11%-28%上行，我們估算21Q1 收入相對(duì)19Q1 有10%以上增長，相對(duì)20Q1 則有40%以上提升，主要來自線上的持續(xù)亮眼表現(xiàn)（1-2 月電商流水相對(duì)20 年翻倍、3 月亦有30%+增長）、線下直營店的客流復(fù)蘇以及經(jīng)銷商的積極提貨。
　　太平鳥雖未公布一季度預(yù)告，但根據(jù)我們跟蹤公司一季度整體流水依舊保持了相較19 年明顯的增長趨勢(shì)，同時(shí)考慮到公司正在快速改善的利潤率水平，我們預(yù)計(jì)公司在21Q1 同樣會(huì)保持非常高速的增長趨勢(shì)。

　　上述三只龍頭個(gè)股在一季報(bào)優(yōu)秀的業(yè)績催化下，近期股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。我們認(rèn)為以上三家公司有望在21 年全年繼續(xù)保持高速增長勢(shì)頭，繼續(xù)推薦。

　　同時(shí)建議關(guān)注估值尚處低位，但同樣在一季度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的公司此外，我們認(rèn)為包括富安娜、地素時(shí)尚、水星家紡、百隆東方在內(nèi)的公司同樣有望在一季度錄得高速增長，同時(shí)上述公司在估值上仍有較大的提升空間。
　　富安娜在線上高速增長拉動(dòng)以及線下收入的健康恢復(fù)帶動(dòng)下，相較20 年收入有望迎來高雙位數(shù)增長（公司由于19 年的渠道調(diào)整，在20Q1 收入下滑僅有2%），利潤增速有望保持更快的增長節(jié)奏。同時(shí)我們認(rèn)為公司全年也有望保持雙位數(shù)以上的利潤增長，目前對(duì)應(yīng)21 年僅11.8X 估值。

　　地素時(shí)尚在一季度直營流水依舊保持了相較19 年雙位數(shù)的增長，表現(xiàn)出健康的恢復(fù)勢(shì)頭。雖然由于加盟發(fā)貨節(jié)奏問題整體收入增速略弱于直營收入增速，但是公司的終端經(jīng)營情況復(fù)蘇仍舊有著較強(qiáng)的確定性。全年來看，預(yù)計(jì)公司仍有望保持15%的利潤增速，目前對(duì)應(yīng)21 年估值12X。
　　水星家紡在線上的高速增長帶動(dòng)下，21Q1 相較19Q1 同樣也有15%以上的業(yè)績?cè)鲩L。同時(shí)全年維度看，在線上帶動(dòng)外，公司在線下同樣保持增長勢(shì)頭，預(yù)計(jì)全年利潤有望錄得超過20%的增長，目前對(duì)應(yīng)21 年估值12.2X。
　　生產(chǎn)型企業(yè)方面，百隆東方在海外訂單恢復(fù)以及產(chǎn)能擴(kuò)張的雙重利好下，一季度同樣表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長，其中公司公告21Q1 歸母凈利潤1.47-1.72 億（相較19Q1 增長20%-40%），我們預(yù)計(jì)Q1 公司收入相較20Q1 有大約20%的增長（相較19Q1 增長亦達(dá)到高單位數(shù)）。全年來看一方面公司產(chǎn)能有望繼續(xù)獲得中單位