鄭棉主力2601合約結(jié)束連日上漲，陷入窄幅震蕩格局。昨日盤中基本在平盤附近波動，盤終略微下滑，交投略顯清淡。 當(dāng)前市場正處于新棉豐收預(yù)期與傳統(tǒng)需求旺季即將到來的博弈之中。一方面，新疆及部分內(nèi)地新棉零星吐絮，整體長勢良好，新棉增產(chǎn)預(yù)期偏強；另一方面，國內(nèi)商業(yè)庫存維持下降態(tài)勢，新疆庫存已降至不足百萬噸。市場參與者正等待新的線索指引，多空雙方均表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。
昨日鄭棉期貨上行勢頭暫歇，主力2601合約呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢。全天基本在平盤附近窄幅波動，盤終略微下滑，市場交投較前期清淡，成交量縮減超過9萬手。
這種市場表現(xiàn)反映出當(dāng)前基本面缺乏明顯驅(qū)動因素。多空雙方在當(dāng)前價位達(dá)到暫時平衡，市場需要新的消息面刺激才能選擇方向突破。
期貨市場的謹(jǐn)慎情緒也受到外圍市場影響。隔夜ICE美棉主力合約收于67.38美分/磅，下跌0.62美分/磅，跌幅0.91%。 美元走強及市場缺乏新的消息指引，令國際棉價承壓下行。
當(dāng)前國內(nèi)棉花商業(yè)庫存持續(xù)消耗。截至8月22日，棉花商業(yè)總庫存為171.26萬噸，環(huán)比減少14.35萬噸，降幅7.73%。 其中新疆地區(qū)商品棉98.42萬噸，周環(huán)比減少14.77萬噸，降幅達(dá)13.05%。
盡管庫存持續(xù)下降，但新棉豐產(chǎn)預(yù)期強勁。2025/26年度新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計在700萬噸以上，全國棉花產(chǎn)量估計在750萬噸左右。 新疆棉田目前整體長勢良好，雖然7月份奎屯、阿拉爾等多地突發(fā)強對流天氣，但受災(zāi)面積有限，對總體產(chǎn)量影響不大。
新棉收獲期預(yù)計比往年提前7-10天，9月中旬即可開始采摘。 市場參與者普遍關(guān)注籽棉開稱價格，預(yù)計南疆開稱價在6元/公斤以下，北疆開稱價在6.3元/公斤左右。
需求端：旺季初現(xiàn)跡象，企業(yè)仍顯謹(jǐn)慎
需求端出現(xiàn)微妙好轉(zhuǎn)跡象。歐美國家圣誕節(jié)來單有所增多，“金九銀十”旺季訂單有啟動跡象，行業(yè)開機率微幅上調(diào)。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近期江浙終端開工小幅回升。加彈綜合開工率調(diào)整至79%，織機綜合開工率升至68%，印染綜合開工率升至72%，需求開工正穩(wěn)步回升。然而，紡織企業(yè)整體仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。7月底紡織企業(yè)紗線庫存為27.7天，環(huán)比增加0.4天。 盡管下游原料備貨需求環(huán)比增加，但終端需求弱改善的格局尚未根本改變。
政策因素：進(jìn)口配額發(fā)放，影響有限
政策面上，國家發(fā)改委發(fā)布2025年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額總量為20萬噸，實行憑合同申領(lǐng)的方式發(fā)放。
市場分析認(rèn)為，這批配額因限制頗多且數(shù)量不大，對市場影響有限。 在內(nèi)地倉庫自提條件下，新疆產(chǎn)高品質(zhì)機采棉31級雙“28”棉花主流基差報價約為CF2509+1300元/噸。
今年是新疆棉花目標(biāo)價格補貼政策實施周期的最后一年，對農(nóng)戶而言仍具備一定價格保障。明年政策如何調(diào)整尚未可知，但考慮到政策穩(wěn)定性，目標(biāo)價格政策或?qū)Ⅲw現(xiàn)“緩慢調(diào)整、保障穩(wěn)定”的特點。
國際市場：美元走強壓制，美棉承壓下行
國際市場上，ICE美棉近期震蕩下滑。 交投最活躍的12月棉花期貨合約下跌1%，結(jié)算價報67.32美分/磅。
美元走強是壓制美棉價格的主要因素。 盡管杰克遜霍爾年會后美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言轉(zhuǎn)鴿，但美元指數(shù)再度走強，使美棉價格承壓下行。
市場參與者正等待美國農(nóng)業(yè)部每周出口銷售報告，以更好地衡量全球棉花需求。 此外，印度已暫停征收11%的棉花進(jìn)口關(guān)稅至9月30日，這一舉措既能讓美國棉農(nóng)獲益，也將為印度服裝行業(yè)帶來喘息之機。
展望后市，鄭棉短期可能繼續(xù)維持震蕩格局。 市場正在等待新棉上市以及“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的需求表現(xiàn)6。
新湖期貨調(diào)研報告指出，十一之后新棉大量上市，籽棉收購價格預(yù)計高開低走。 盤面繼續(xù)上行面臨軋花廠及貿(mào)易商的套保盤壓制，四季度走勢或不樂觀。
市場對2025年新棉豐產(chǎn)預(yù)期較強，而需求端盡管8月略微好轉(zhuǎn)，但整體庫存仍較高，終端布廠去庫速度慢于紗廠。 市場需要看到更強勁的需求復(fù)蘇信號才能推動棉價上行。
