9月棉價(jià)呈多空交織的偏弱震蕩態(tài)勢。月初受新棉豐產(chǎn)預(yù)期影響，價(jià)格承壓下行；月中因現(xiàn)貨庫存緊張與新棉開秤價(jià)堅(jiān)挺，價(jià)格出現(xiàn)反彈；月末則受新棉集中上市預(yù)期及下游旺季復(fù)蘇乏力拖累，再度走弱�，F(xiàn)貨方面，截至9月28日，3128B 級皮棉現(xiàn)貨價(jià)為15022元/噸，較月初下跌2.95%。期貨市場表現(xiàn)更弱，鄭棉主力合約受豐產(chǎn)與集中上市壓力，截至9月26 日結(jié)算價(jià) 13460元/噸，月跌幅 4%，觸及3個(gè)月低點(diǎn)。ICE期棉雖獲美元走軟支撐，但受外圍市場下跌等因素影響，月末偏弱震蕩，主力合約結(jié)算價(jià)66.4美分 / 磅，較月初微跌0.21%。

供需兩端的博弈構(gòu)成了本月市場波動(dòng)的核心。供應(yīng)端來看，豐產(chǎn)壓力正逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)商業(yè)庫存處于低位，截至9月 26日總庫存103.15萬噸，環(huán)比減少 11.11萬噸，陳棉優(yōu)質(zhì)貨源挺價(jià)明顯。新棉方面，新疆已零星上市，全國采摘進(jìn)度 1.5%，交售率26.0%，均同比提升，10 月中下旬將集中上市。據(jù)調(diào)查，2025年全國植棉面積4482.3萬畝，總產(chǎn)量預(yù)計(jì) 721.6萬噸，同比增8.3%，創(chuàng)2013年來新高，供應(yīng)端壓力持續(xù)釋放。USDA報(bào)告顯示，2025/26年度全球期末庫存降至近4 年最低1592.5萬噸，但美棉簽約裝運(yùn)下滑，新棉增產(chǎn)預(yù)期仍對棉價(jià)形成壓制。

需求端則呈現(xiàn)旺季復(fù)蘇不及預(yù)期的態(tài)勢，9月紡織市場 “新疆強(qiáng)、內(nèi)地弱” 特征顯著，新疆大型紗廠開機(jī)率超八成，內(nèi)地中小紡企僅六至七成。截至9月26日，主流紡企開機(jī)負(fù)荷66.6%，庫存27.30天，終端拿貨意愿弱，節(jié)前無囤貨潮，新單明顯放緩。出口端壓力同樣較大，8月我國紡織品服裝出口額265.4億美元，同比降5%，棉制品出口呈“以價(jià)換量” 態(tài)勢，外銷市場持續(xù)疲軟。

展望10月市場，新棉大規(guī)模上市后，供應(yīng)充足或抑制初期價(jià)格，往年常見的搶收現(xiàn)象難現(xiàn)，市場心態(tài)趨向?qū)捤�。雖棉紗去庫存提速、終端原料庫存處于低位，但下游需求復(fù)蘇乏力的現(xiàn)狀未改，棉價(jià)上行壓力較大。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注新疆采摘進(jìn)度、終端消費(fèi)改善情況及出口政策變化等關(guān)鍵因素。