節(jié)后首個交易日，國內(nèi)化工期貨市場迎來“開門紅”，補漲行情全面鋪開，其中聚酯產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)尤為亮眼，成為當日化工板塊的領漲主線。據(jù)悉，此次聚酯鏈開盤走強，核心驅(qū)動力來自假期期間國際油價的大幅攀升及美伊地緣局勢升溫帶來的成本端提振，市場情緒得到有效激活，但短期結構性分化風險亦需警惕。
回顧假期市場表現(xiàn)，國際油價成為最大催化劑。假期內(nèi)，國際原油價格累計走升近4美元，布倫特原油價格一度逼近72美元/桶關口，這一漲幅直接傳導至下游化工產(chǎn)業(yè)鏈，為聚酯品種的節(jié)后補漲奠定了堅實基礎。作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的核心原料，PX（對二甲苯）、PTA（精對苯二甲酸）與乙二醇（EG）均與原油價格存在強相關性，原油價格的上行直接抬升了聚酯原料的生產(chǎn)成本，形成“成本托底”效應，推動聚酯鏈各品種期貨價格同步走強。
美伊地緣緊張局勢的持續(xù)升溫，進一步放大了成本端的提振作用。伊朗作為OPEC第六大產(chǎn)油國，日均產(chǎn)量約320萬桶，且扼守全球石油海運咽喉霍爾木茲海峽，該海峽承擔著全球三分之一海運石油出口量的運輸任務。近期，市場對美伊沖突升級的擔憂持續(xù)發(fā)酵，Polymarket網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，押注美國將于3月31日前襲擊伊朗的概率已升至65%，地緣風險溢價快速注入原油市場，推動油價脫離基本面呈現(xiàn)易漲難跌態(tài)勢。受此影響，部分依賴進口的化工品供應預期收緊，疊加原油成本傳導，聚酯鏈作為化工板塊中與原油關聯(lián)性較強的細分領域，率先迎來資金追捧，開盤后漲幅居前。
值得注意的是，此次聚酯鏈補漲行情中，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)明顯分化特征，并非全面普漲。從產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部來看，PX受節(jié)后補漲預期及二季度集中檢修預期支撐，漲幅相對突出，中信期貨研報指出，節(jié)后PX內(nèi)盤價格將受成本端提振持續(xù)補漲，中期偏多格局不變；PTA則跟隨成本端同步上行，受益于2026年國內(nèi)PTA行業(yè)產(chǎn)能投放“空窗期”，中長期供需格局有望向偏緊切換，為價格提供額外支撐。與之相對，乙二醇表現(xiàn)相對偏弱，盡管同樣受益于原油成本提振，但高庫存壓力成為制約其漲幅的核心因素——截至2月12日當周，國內(nèi)乙二醇社會庫存已攀升至201.86萬噸，同比累庫幅度超出市場預期，疊加春節(jié)后物流恢復滯后，庫存向中下游轉移緩慢，短期內(nèi)難以形成對價格的有效支撐。
對于后市走勢，業(yè)內(nèi)人士分析認為，聚酯鏈短期行情仍將主要受國際油價及美伊地緣局勢主導。若美伊談判破裂、沖突升級，霍爾木茲海峽運輸受阻，國際油價有望進一步?jīng)_高，聚酯鏈成本支撐將持續(xù)強化，價格或延續(xù)上行態(tài)勢；但若美伊達成核協(xié)議，地緣風險溢價回落，油價可能回吐前期漲幅，聚酯鏈價格將面臨回調(diào)壓力。從供需端來看，短期需重點關注下游復工復產(chǎn)節(jié)奏，節(jié)前聚酯行業(yè)開工率已回落至77.14%，加彈、織造等終端行業(yè)開工率降至一二成，隨著3月上旬紡織服裝企業(yè)集中復工，終端訂單有望逐步回暖，帶動聚酯負荷提升，進而拉動原料剛需采購，為聚酯鏈行情提供需求端支撐。
中長期來看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局將呈現(xiàn)結構性優(yōu)化態(tài)勢。2026年國內(nèi)聚酯產(chǎn)能計劃新增516萬噸，其中滌綸長絲作為主力品種計劃投產(chǎn)221萬噸，終端需求的穩(wěn)步增長將為產(chǎn)業(yè)鏈提供長期支撐；但同時，乙二醇產(chǎn)能持續(xù)擴張帶來的供應寬松壓力、終端需求復蘇不及預期等風險仍需警惕。對于投資者而言，短期可重點跟蹤美伊地緣局勢、國際油價及下游復工數(shù)據(jù)，警惕地緣風險緩解帶來的回調(diào)壓力；中長期則可關注產(chǎn)業(yè)鏈供需格局切換帶來的投資機會，重點布局基本面偏強的PX、PTA等品種，規(guī)避高庫存制約的乙二醇相關標的。
總體而言，節(jié)后聚酯鏈開盤補漲是成本端提振與市場情緒共振的結果，短期行情具備一定持續(xù)性，但結構性分化及地緣局勢不確定性帶來的風險不容忽視。后續(xù)隨著下游復工復產(chǎn)推進，供需端對行情的影響將逐步凸顯，聚酯鏈行情或?qū)摹俺杀掘?qū)動”向“供需共振”切換，行業(yè)有望逐步擺脫短期波動，回歸基本面主導的運行格局。
