【策略分析】

上游電石價格穩(wěn)定。目前供應(yīng)端，PVC開工率環(huán)比增加2.01個百分點至78.97%，PVC開工率轉(zhuǎn)而增加，升至近年同期偏高水平。國慶期間，PVC下游多數(shù)休假，開工率減少幅度較大，仍處于歷年同期偏低水平。印度將BIS政策再次延期六個月至2025年12月24日執(zhí)行，中國臺灣臺塑10月份報價穩(wěn)定，8 月14日，印度公示最新的進口PVC反傾銷稅，其中中國大陸地區(qū)上調(diào)50美元/噸左右，四季度中國PVC 出口預(yù)期減弱。

不過，近期出口價格下降后，出口簽單環(huán)比走強。本周社會庫存繼續(xù)增加，目前仍偏高，庫存壓力仍然較大。2025年1-8月份，房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，投資、新開工、竣工面積同比降幅仍較大，投資、銷售、竣工等同比增速進一步下降。30大中城市商品房周度成交面積國慶期間環(huán)比回落，仍處于近年同期最低水平附近，房地產(chǎn)改善仍需時間。

氯堿綜合利潤仍為正值，PVC開工率同比往年偏高。同時新增產(chǎn)能上，50萬噸/年的萬華化學(xué)8月份已經(jīng)量產(chǎn)，40萬噸/年的天津渤化8月份試生產(chǎn)后，預(yù)計9月底穩(wěn)定生產(chǎn)，20萬噸/年的青島海灣9月上旬已投產(chǎn)，目前接近滿負荷生產(chǎn)，30 萬噸/年的甘肅耀望和30萬噸/年的嘉興嘉化試車后低負荷運行。

反內(nèi)卷情緒再起，六部門聯(lián)合發(fā)布建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，只是目前PVC產(chǎn)業(yè)還未有實際政策落地，老裝置也大多通過技改升級，當(dāng)然反內(nèi)卷與老舊裝置淘汰，解決石化產(chǎn)能過剩問題仍是宏觀政策，將影響后續(xù)行情。PVC成本端走弱，社會庫存不斷增加，PVC基差偏低，期貨倉單仍處高位，預(yù)計近期PVC承壓下行。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：PVC2601合約增倉震蕩下行，最低價4725元/噸，最高價4796元/噸，最終收盤于4735元/噸，在20日均線下方，跌幅0.42%，持倉量增加73510手至1217556手。

基差方面：10月10日，華東地區(qū)電石法PVC主流價維持在4610元/噸，V2601合約期貨收盤價在4735元/ 噸，目前基差在-125元/噸，走強34元/噸，基差處于偏低水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應(yīng)端，國慶假期PVC裝置穩(wěn)定生產(chǎn)，僅有內(nèi)蒙億利停車檢修，PVC開工率較國慶節(jié)前環(huán)比增加3.66個百分點至82.63%，PVC開工率繼續(xù)增加，處于近年同期偏高水平。新增產(chǎn)能上， 50萬噸/年的萬華化學(xué)8月份已經(jīng)量產(chǎn)，40萬噸/年的天津渤化8月份試生產(chǎn)后，預(yù)計9月底穩(wěn)定生產(chǎn)，20萬噸/年的青島海灣9月上旬已投產(chǎn)，目前接近滿負荷生產(chǎn)，30萬噸/年的甘肅耀望和30萬噸 /年的嘉興嘉化試車后低負荷運行。

需求端，房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，投資、新開工、竣工面積同比降幅仍較大，投資、銷售、竣工等同比增速進一步下降。2025年1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資60309億元，同比下降12.9%。1-8月份，商品房銷售面積57304萬平方米，同比下降4.7%;其中住宅銷售面積下降4.7%。商品房銷售額 55015億元，下降7.3%，其中住宅銷售額下降7.0%。1-8月份，房屋新開工面積39801萬平方米，同比下降19.5%;其中，住宅新開工面積29304萬平方米，下降18.3%。1-8月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積643109萬平方米，同比下降9.3%。1-8月份，房屋竣工面積27694萬平方米，同比下降 17.0%;其中，住宅竣工面積19876萬平方米，同比下降18.5%。整體房地產(chǎn)改善仍需時間。

截至10月9日當(dāng)周，30大中城市商品房成交面積環(huán)比回落40.80%，仍處于近年同期最低水平附近，關(guān)注房地產(chǎn)利好政策能否提振商品房銷售。

庫存上，截至10月9日當(dāng)周，PVC社會庫存環(huán)比增加5.58%至97.13萬噸，比去年同期增加23.53%，社會庫存繼續(xù)增加，目前仍偏高(隆眾將華東、華南的社會倉儲庫容從21家增至41家)。